纳斯达克为了争取SpaceX的上市，竟然提议改变纳斯达克-100指数的规则，这不仅缩短了上市时间，还大幅提高了低流通股公司的权重。这不仅让被动基金不得不在缺乏充分价格发现的情况下买入，还为内部人士创造了财富转移的机会。乔治·诺布尔认为这是对指数编制规则的滥用，将被动投资者的资金用于为IPO发行人和早期内部人士获利。
这是我见过的最无耻的对主要指数的结构性操纵。
SpaceX正在筹备可能成为史上规模最大的IPO。
目标估值：1.75万亿美元。
那将使它成为美国第六大公司，而且在成立的第一天就成为如此。
纳斯达克非常希望这家公司上市，他们甚至不惜改变纳斯达克100指数的运作方式。
今年2月，纳斯达克发布了一份“咨询文件”，提议对公司纳入指数的方式进行全面改革。当然，这纯属巧合。
就像SpaceX据报道将快速纳入纳斯达克指数作为上市条件一样，这纯属巧合。
他们提出的方案如下：
一项新的“快速进入”规则将允许任何市值在纳斯达克 100 指数成分股中排名前 40 的新上市公司，在上市 15 个交易日后被纳入该指数。
无需等待期。无需流动资金要求。完全不受其他公司必须遵守的标准约束。
目前，新上市的公司通常需要等待长达一年的时间才能符合纳入主要指数的条件。
这段等待期的存在是有原因的。它能让市场真正发现价格，保护被动投资者免于被迫买入未经市场检验、流动性差的股票。
纳斯达克想把这一切都抛到九霄云外。就为了这一个上市案例。
但快速准入规则还不是最糟糕的部分……
真正的丑闻是5倍浮点乘数。
目前，标普500指数采用的是自由流通股调整法。如果一家公司只有5%的股票可供公开交易，那么该指数会按该公司总市值的5%赋予该股票权重。
这是常识。评估一家公司的权重，应该基于投资者实际能够购买的股票。
纳斯达克目前的权重计算方法已经采用总市值而非自由流通股比例。但对于流通股比例极低的股票，他们至少设定了10%的最低流通股比例门槛。
根据新提案，该门槛将完全消失。
相反，任何自由流通股比例低于 20% 的股票，其权重将按其实际流通股比例的五倍计算，上限为 100%。
算算SpaceX的账：
如果 SpaceX 以 1.75 万亿美元的融资额进行 IPO，并发行 5% 的股份，那么将有价值约 875 亿美元的股票可供公开交易。
根据纳斯达克提出的5倍乘数方案，SpaceX在该指数中的权重将达到其总市值的25%。这意味着被动型基金将被迫按照SpaceX是一家市值4375亿美元的公司的标准进行买入。
但市场上实际存在的股票总值只有875亿美元。
你正在将数千亿美元的被动买盘强行注入到 875 亿美元的流通股中。
仅QQQ就管理着近4000亿美元的资产。整个纳斯达克100指数生态系统涵盖ETF、共同基金、结构性票据和衍生品，总资产规模超过1.4万亿美元。
所有追踪该指数的被动型车辆都必须以市场决定的任何价格购买 SpaceX 的股票。
第15天。
零价格发现机制。零上市业绩记录。流通股少得可怜，简直能透过它看清东西。
所以，这实际上创造了一种结构性的财富转移机制。
指数基金的被动买盘推高了股价。而股价上涨只会让一类人受益：持有剩余95%股份的内部人士和早期投资者。
90到180天的锁定期结束后呢？那些内部人士会趁着被动买盘被人为抬高之际抛售股票。你的401(k)账户就成了你的退出流动性来源。
这是索引的根本性缺陷。
指数投资曾经非常出色。成本低，效率高。你相当于搭上了主动型基金经理发现价格的顺风车。指数反映的是市场走势。
如今，指数本身就代表了市场。数万亿美元的资金盲目地流入指数指示的任何投资标的。而那些掌控指数编制方法的人，却为了迎合某个IPO候选公司的利益，而随意修改规则。
标普500指数要求公司至少有50%的股份可供公开交易，并要求公司上市6至12个月。该指数采用自由流通股调整权重，以避免被动投资者购买虚假流动性股票。
纳斯达克的做法恰恰相反。15天。不要求流通股数量。内部人士持股的倍数为5倍。
所有持有 QQQ、QQQM 以及所有以纳斯达克 100 指数为基准的基金的被动投资者都应该明白即将发生的事情：
规则正在被改写，以使IPO发行人和早期内部人士受益，而你的资金正被用来让他们致富。
我入行45年了，亲眼目睹华尔街在每个经济周期中都绞尽脑汁，想出各种新花样来榨取散户投资者的钱财。但通常情况下，他们至少会尽量做得隐晦一些。
他们把这个内容做成PDF文件，称之为“咨询”。
你的看法是什么？