我拿Yahoo Finance上的每轮price per share算的。Anthropic后面融资太多轮，ZM三年前的投资已经稀释了不少。
- ZM在23年投资的时候，Anthropic的price per share是$11.2
- 按照G轮每股$259.1的股价，ZM的51M投资现在值$1.2B
- Anthropic如果以$800B的pre-money做IPO的话（和现在一级市场的报价接近），上市时ZM的持仓值$2.5B
- ZM现在的net cash差不多$8B，按照今天的market cap算EV就是$19B不到，目前的ANTH持仓大概占EV的13%
- 如果按照$100-150B的年底ARR预期，给ANTH 3-5x的成长，那年底ZM持仓的估值预期就在$7.4-12.4B这个区间。大概是25-52%的upside。
但说真的，这个估算IMO有点儿太过乐观：
- 一是招股书发布以后，市场就不会简单的根据ARR增长来预估Anthropic的股价了
- 二是SpaceX和OAI两个mega IPO，上市以后会不会稀释Anthropic股价的增长空间
- 三是过去一个月ZM股价涨了18%，市场已经在price in他家的持仓了
- 四是Anthropic一旦上市，买ZM这种proxy就不如直接买Anthropic了
我觉得买ZM的核心逻辑还是现金牛+低PE+持续回购，从基本面看他家确实挺值得拿着的。但含A量能带来的upside我个人觉得还是有限。
（而如果ZM没有利好叙事，比如今后和Anthropic合作转型，那低PE这个逻辑就不存在了，纯属买现金牛）