标普500指数刚刚创下历史上表现最好的双月涨幅之一。历史数据表明，该指数在大涨过后的接下来六个月往往会继续走高。
存储芯片引发的狂热正日益高涨，推动股市上演历史性反弹。科技股一路狂飙，令人想起互联网泡沫鼎盛时期的景象。而华尔街的预期与历史经验均表明，这波涨势或许还会继续。
据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)统计，在芯片股的强劲拉动下，标普500指数在4月和5月累计飙升16%。自1950年以来，这种为期两个月的大涨仅出现过四次。而在先前的每一次大涨过后，该指数在接下来的六个月内均维持升势，涨幅中位数为17%。
怀疑论者依然存在。从首尔到爱达荷州博伊西，芯片股的惊人涨幅令一些人感到不安。过去12个月里，总部位于爱达荷州的存储芯片制造商美光科技(Micron Technology)市值飙升了约九倍，突破1万亿美元大关。同期，韩国三星电子(Samsung)的股价也暴涨约465%。费城半导体指数更是刚刚创下有史以来历年头100个交易日的最强劲表现。
甚至连一些身处其中的公司也让人联想到科技泡沫时代：英特尔(Intel)今年以来股价上涨两倍，创下自2000年以来的首个纪录。思科系统(Cisco Systems)和高通(Qualcomm)股价均飙升约50%。
然而，华尔街的许多人正顺势而为。他们无视中东冲突与通胀升温的阴霾，纷纷上调标普500指数的年底目标位。高盛(Goldman Sachs)分析师刚刚将该指数的年底目标位从7,600点上调至8,000点。这意味着，在自去年12月底已然斩获11%涨幅的基础上，该指数在今年剩余时间里预计还将上涨5.5%。
一些分析人士指出，芯片制造商近几周交出的亮眼盈利答卷，为这波涨势提供了合理支撑。他们预计，随着人工智能(AI)基础设施建设的不断推进，芯片领域的巨额支出还将继续加码。
北美信托银行资产管理公司(Northern Trust Asset Management)北美首席投资策略师乔·塔尼奥斯(Joe Tanious)表示：“AI的列车正滚滚向前。你未必想去阻挡它，更不会甘心作壁上观。”
面对一个刚刚创下周线九连阳的指数，就连怀疑论者也不敢轻易做空了。1996年底，时任美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)曾发出知名警告，直指股市存在“非理性繁荣”。但在随后的三年里，纳斯达克综合指数依然飙升了两倍。
乔治·范德海登(George Vanderheiden)曾是富达投资(Fidelity)的基金经理，拥有华尔街最辉煌的业绩记录之一。在20世纪90年代末，他为了保护投资者，刻意避开科技股，押注泡沫即将破裂，转而大举买入美国国债。结果业绩反而大幅滑坡，他最终于2000年2月黯然退休，并在办公室的白板上写下留言：“出售郁金香球茎。”这句话意在讽刺17世纪荷兰花卉市场的疯狂投机。
“你试图为了防范风险而管理投资组合，”他当时告诉《华尔街日报》(The Wall Street Journal)。“但市场并没有因此回报你。市场毫无畏惧。”
自2022年底ChatGPT问世以来，AI热潮便一直推升着大盘，而今年相关交易的势头愈发迅猛。AI模型在编写代码方面的长足进步令软件工程师惊叹不已，也让企业和投资者深信，这项技术不仅实用，更具颠覆性。
那些投入巨大的AI公司最终能否赚取丰厚利润？外界对此的担忧已随之消散。预计今年将上市的Anthropic用事实回击了质疑者：第二季度实现爆炸性的销售增长，并首次录得营业利润，背后功臣是其深受企业客户青睐的编程工具。Anthropic刚刚以9,650亿美元的估值完成了一轮融资。
“我们正完全处于AI时代的加速阶段，”纽约梅隆财富管理公司(BNY Wealth)高级股票策略师凯文·谢伊(Kevin Shea)表示，“看看其中一些大语言模型的收入增长，其速度超越了我们以往见过的任何情况。”
诚然，强劲的企业盈利与对未来一年的乐观预期正在为这波涨势撑腰。截至上周五，标普500指数成分股公司基于未来12个月预期收益的市盈率约为22.5倍，由于盈利预期已大幅上调，这一估值水平实际上略低于今年年初。
过去12个月，美光科技市值飙升了约九倍，突破1万亿美元大关。
财富管理公司Glenmede的投资策略与研究主管杰森·普莱德(Jason Pride)估计，过去两个月里75%到80%的涨幅本质上是由基本面驱动的，这得益于市场对伊朗冲突得以解决的合理预期，以及企业出色的盈利表现，尤其是那些引领大盘上涨的科技公司。
他指出，只是在过去一周左右的时间里，随着投资者盲目追逐回报，这种涨势才略显透支。他补充道，展望未来，人们完全有理由相信股市能够继续走高，即便涨势未必如近期这般迅猛。
投资机构Edward Jones的高级全球策略师安杰洛·库尔卡法斯(Angelo Kourkafas)表示，这轮市场反弹面临的最大威胁或许是通胀。
今年消费者物价的涨幅远超预期，主要原因是与伊朗的战争扰乱了能源供应，但对包括存储芯片在内的AI相关硬件的旺盛需求同样推波助澜。
一旦美联储转向加息，10年期美国国债收益率可能重新逼近5%。库尔卡法斯说，届时收益率的攀升反过来可能会引发市场进一步的消化不良或剧烈波动。
眼下，投资者似乎更关心如何尽可能多地增加股票敞口，而非为泡沫破裂未雨绸缪。美国银行(Bank of America)的最新调查显示，基金经理刚刚以2024年以来单月最大幅度削减了现金持仓，股票持仓量已显著高于基准水平。
北美信托银行的塔尼奥斯说：“谁知道三、四、五年后这些数据中心会发生什么，但至少在短期内……这种势头似乎不会很快放缓。”