昨天的这个帖子也许是对小白不太友好，没有受到关注，甚至遭到嘲讽。所以有了这篇解释衍生品套利的科普帖。
期货（futures）套利
此刻（3 月 5 日）的比特比现货价格是 $63,000，月底到期的比特币期货（Deribit 的 BTC-29MAR2024）价格是 $64,500。在合约到期之时，不管这期间比特币价格如何变动，这两个价格会趋于相等。因此，只要买入比特币现货同时卖出等量的期货，就能赚到 $1,500 的价差。年化收益是 (1500/63000)/(24天/365天) = 36%。现在市场波动大，你开仓时收益不一定是这个数，但可以预见仍然会是很好的收益。只要在合约到期前把期货仓位移动（展期）到更晚的合约，就可以一直赚这个复利，直到这个疯狂的牛市结束。
掉期（swap）套利
相似的，买入现货同时卖出等量的掉期合约（例如 Deribit 的 BTC-PERPETUAL），一直持有直到 funding rate 优势不再。优点是当前收益很高，且只需一次操作等牛市结束不用手动展期，缺点是收益率取决于未来的合约溢价，不能一开始就锁定。
各家掉期溢价比在下面，有不少年化超过 100% 的 funding rate。潭友可以选择自己信任的交易所撸。
https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures/btc-funding-rates
https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures/eth-funding-rates
期权（options）套利
买入 1 枚现货同时买一枚 put 卖一枚 call，这一对 put 和 call 有相同的到期日和 stike price。例如此刻现货价是 $63,000，月底到期的合约（BTC 29 Mar 2024）价格如下：
假设能都能按 best ask price 成交（必须手动挂单），年化收益率为 [62000/(63000-5506+3425) - 1]/(24天/365天) = 27%，不如前面两种策略。这是因为期权的流动性差，ask-bid spread 高，无法提供很好的套利机会。
感兴趣的潭友可以看这个：
难以置信？
这么高的收益，一定有人在盘算我的本金吧？通常这个经验是正确的，但是先容我解释一下原理。在市场普遍看涨的情况下，有大量的人在使用杠杆做多。任何杠杆都伴随者利息：不管是融资融券，还是各类合约。融资融券也许更容易理解：有人借入现金或证券来加杠杆，他们就要付利息给借他们资/券的人。合约的本质也是如此，如今有许多疯子通过合约借高利贷加杠杆做多，那么我们就可以操作合约来借他们高利贷。期货的溢价（premium）和掉期的资金费率（funding rate）就是这个利息。
总结
我认为在大牛市中交易所跑路的风险很低，尤其是声誉好历史久的交易所。除此之外，以上这个策略没有重大的风险，其中又以掉期套利最值得撸。
一个需要注意的风险：有一种 liquidation 叫做 counter-party unwind。当你的合约仓位在赚钱的时候，由于对手盘亏损斩仓，有的交易所为了保护流动性并不用市价单帮他平仓，而是把你的仓位和他的一起平掉。
