4/9收盘 价格
SP500 +9.52%
SPY +10.50%
VOO +9.27%
IVV +9.51%
SPLG +9.45%
已经不止一天了，从上周四开始，剧烈波动的时候就发现，SPY总是偏差最大的那个，肯定和巨量期权交易有关，但是，这个误差也有点太大了点吗？没有做市商或者市场套利机制把误差缩小的吗？好奇什么原因
ChatGPT回答，一起看看讨论
- SPY 是最活跃的 S&P 500 ETF，极度受期权交易影响
• SPY 是全球最活跃的ETF之一，拥有庞大的 期权市场，每天数百万张合约交易。
• 这些期权交易产生的 对冲需求（delta hedging） 会引发做市商频繁买卖SPY，短时间内可能导致其价格脱离净值（NAV），特别是在波动率暴涨的市场环境中。
• 做市商可能会因为 市场风险扩大、做空成本上升或借券困难，不愿立即进行高成本的套利交易，从而让误差短时间扩大。
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- SPY 是单位信托（UIT），结构限制其现金管理灵活度
• SPY 不允许自动再投资股息，也不能主动管理现金，结构上比VOO、IVV差一些。
• 遇到大资金流动或股息发放时，其追踪误差会临时扩大。
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- VOO、IVV、SPLG 由资产管理公司直接创建/赎回（更贴近 NAV）
• Vanguard 和 BlackRock 更强调“以 NAV 定价为核心”的交易方式。
• 比如 VOO 的交易机制更接近场外大宗交易逻辑，基金套利机制活跃，通常能更快速拉回价格偏离。
• SPY 则更接近“交易标的工具”，成交价受市场情绪和流动性冲击影响更大。
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- 市场情绪极端时，套利机制不一定立即起效
理论上，套利者会：
• 卖 SPY、买标普成分股或IVV/VOO，然后等价格回归获利；
• 但在高波动期：
• 做空SPY可能成本高；
• 指数成分股间接交易成本也上升；
• 跨ETF套利容量有限，无法立刻压平误差。
结论：为什么这次SPY偏差这么大？
因为近期市场波动大，期权交易激增，SPY在作为期权对冲工具时被强烈买入或卖出，加上它的结构不能灵活管理现金，因此更容易短期偏离大盘。而且即使存在套利机会，交易者也可能由于 高成本或系统性风险 而观望，让误差短暂持续。
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如果你是长期持有、注重费用和精准跟踪的投资者，VOO/IVV/SPLG 更合适；SPY 更适合短期交易或期权操作，但在极端行情中确实会出现这种跟踪偏移。
顺便看了QQQ，就十分接近
也是4/9收盘数据
nasdaq 100 +12.02%
QQQ + 12.00%
QQQM + 11.74%
其实可以看刚收盘后的盘后价格，昨天四点之后spy在跌，voo在涨，说明是会converge的
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好奇盘中就不会吗？这么巨量的交易量居然也没能弄平，要靠盘后和第二天来修正
盘中会的，但是都是不断converge的过程，只是大家更关注close price
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今晚也发现了spy和voo差了一个点，但是过去一周和一个月的涨跌幅又区别不大，可能只是rh用的开盘价格不一致
如果这样岂不是有利差了？
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ETF和它们的成分之间也会有利差的
很多机构套利者会去消灭这些利差
我猜他们本身跟sqqq一样有损耗，以前幅度小 看不出，现在幅度大 损耗就明显了。
我猜应该是这几天市场的风险太大了，导致market maker不愿意step in。毕竟套利的逻辑是: AP buy ETF basket at low price → deliver basket to fund → AP gets ETF → AP sells ETF at premium，在行情波动大的时候这个链条也有不小风险的。
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第一步和最后一步可以同步完成的吧？中间两步其实是一步，盘后结算就可以？
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怪不得那几天盘后都马上回去
理财版啥时候出CD了 
可是对价格造成影响的应该是买卖那步
盘后结算只是改变ETF的流通股数
仔细观察日内价格你就会发现那几天主要不是market price 脱离nav，而是收盘价（券商统计值）脱离nav。
收盘时价格移动太快同时流动性不足，就会造成这种偏离。盘后价格回归几乎是秒量级并没有真正偏离nav。如果etf真的出事了（比如爆仓或者操作失误造成资产损失），这种偏离会继续传递下去。
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